贝因美控股股东启动预重整，法律人士：非破产，属再生尝试

2025年7月23日晚，婴幼儿奶粉龙头贝因美股份有限公司（002570.SZ）发布公告，确认金华市中级人民法院（下称“金华中院”）已受理其控股股东浙江小贝大美控股有限公司（下称“小贝大美控股”）预重整申请。

贝因美在公告中明确指出，本次预重整申请主体仅为控股股东小贝大美控股。公司强调，上市公司自身具备独立完整的业务体系及自主经营能力，在业务、人员、资产、机构、财务五个核心维度均与小贝大美控股严格分离。

多位证券分析师指出，这种严格的“五独立”是上市公司治理规范的基本要求。从公告表述看，贝因美清晰划出与控股股东财务困境的界限。投资者首要关注点应在于公司自身的现金流、销售渠道稳定性，及品牌力是否仍能保持。

贝因美表示，目前生产经营一切正常，控股股东事项不会对公司的日常经营产生重大影响或实质性干扰；现有管理团队保持稳定，继续高效履职。

针对市场可能存在的误解，公司对“预重整”进行了专业解读，明确其性质为“法院正式受理重整申请前的程序性步骤”，核心目的在于“在司法框架下，由临时管理人组织相关方进行协商，识别企业重整价值并推动制定重整方案”。

法律界人士解释，预重整是近年来我国司法实践中发展出的重要庭外重组辅助机制。其核心价值在于提高正式重整程序的效率和成功率，允许债务人在法院适度监督下，提前与债权人、潜在投资者等进行谈判摸底。

“预重整绝非等同于进入破产程序，更不必然导致破产清算。”一位资深破产法律师强调，“它是困境企业寻求再生的一种积极尝试，通过庭外协商为可能的庭内重整铺路。”

公告同时提示了控制权存在变动的可能性：小贝大美控股持有贝因美12.28%的股份（约1.326亿股），且其中98.85%已被质押或冻结。若后续重整程序得以推进并实施，其持有的上市公司股权权益存在调整的可能性，“进而可能导致公司控制权发生变动”。这一点受到市场广泛关注。

有券商投研报告指出，小贝大美控股虽为单一最大股东，但12.28%的持股比例并不算高。控制权变动的可能性确实存在，可能途径包括重整过程中引入战投、债转股或股权被司法处置等。市场将密切关注预重整进展及潜在意向方的出现。

作为国内知名婴幼儿食品企业，贝因美品牌仍具有相当强劲的市场影响力。多位消费行业分析师表示，短期来看，控股股东困境与上市公司运营确属不同层面。影响投资者决策的核心因素仍将是贝因美自身的财报表现、市场份额变化以及行业竞争格局。

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