腾讯押注的3D打印大卖，要IPO了

一、冲击港股IPO

若一切顺利，“港股消费级3D打印第一股”将尘埃落定。

近日，3D打印大卖深圳创想三维向港交所递交招股书，拟于主板挂牌上市。这是创想三维继去年8月递表但失效后的二次申请。

创想三维二次递表冲击港股IPO 图源：hkexnews

与前一次不同的是，这次更新招股书，重新递表前，创想三维已获得证监会备案。据公告，创想三维拟发行不超过约1.51亿股境外上市普通股，公司21名股东拟将所持总计约3.93亿股境内未上市股份转为境外上市股份。

值得一提的是，从2014年成立至今，这家由四位80后创立的行业前沿公司仅完成了一轮股权融资，投资方包括前海方舟、深创投、腾讯创投等“明星资本”。可以想见，过往十年，创想三维的发展应该是顺风顺水。

其他股东 图源：天眼查

来看看财报，2023年-2025年，创想三维的业绩可谓是一年一个台阶，营收从18.83亿元、22.88亿元，增长至31.27亿元。期间，毛利率保持稳定，分别为31.8%、30.9%和31.2%。

到这时，创想三维的业务范围实际上已经从3D打印机辐射至3D扫描仪、激光雕刻机、3D打印软件服务等领域。据灼识咨询数据，按2024年GMV计算，创想三维是全球消费级3D打印机市场第二、消费级3D扫描仪市场第一、消费级激光雕刻机市场第三。

营收数据 图源：hkexnews

除了卖自有产品，创想三维还搭建了一套从创意到成品的用户创作闭环，在留住核心用户的同时，加深品牌认知。其中，创想云（Creality Cloud）是用户交流3D打印创意的线上社区，用户规模数百万；Nexbie是专卖3D打印成品的电商平台，产品源自“极客创作家”，目前处于早期开发阶段。

用户社区和电商平台 图源：官网

在成长之外，随着赛道内实力玩家涌现，市场竞争升级，创想三维也面临着日益严峻的增长挑战。2023-2025年，公司营收逐年上涨的同时，净利却在逐年递减，2025年全年亏损达到1.8亿元。

尽管这其中，有研发、销售投入扩大，向投资者发行股份、派付股息等经营因素，但外部竞争威胁，依然是贯穿始终的影响因素。可以预见，当业务规模越做越大，保持确定、稳健的增长将更具挑战。如此形势下，对于创想三维，冲击资本市场，获得资金动力，或许是一种更快速见效的解法。

二、市场发展向成熟期过渡

实际上，不止创想三维，全球3D打印行业有不少厉害的中国卖家。也因此，创想三维的有力竞对多是国内同行。

比如同样成立于深圳，拓竹科技用四年时间就从新品牌做到全球3D打印机销售额第一。五年时间，又把年营收做到了超百亿。如此迅猛的扩张速度，可谓令人震惊。

稍稍往后看，深圳纵维立方、深圳智能派也是3D打印赛道里的实力玩家。这两家加上拓竹科技、创想三维，还被深圳官方称为代表中国消费级3D打印机的深圳“四小龙”，2024年合计拿下全球入门级3D打印机九成以上的市场份额。

但规模快速提升的同时，挑战也日趋复杂。去年10月，拓竹科技发布侵权警告，称有人未经授权从其用户创作社区（MakerWorld）中盗用独家模型，将其转发在其他同类平台，甚至用于商业推广。

拓竹科技反侵权声明 图源：MakerWorld

今年2月底，类似的事情又发生在拓竹身上。原是MakerWorld的很多用户会分享Labubu模型，有人下载自己打印，但有人生产出来放到电商平台上卖。加上MakerWorld本身影响力广泛，这种侵权现象更被放大。于是泡泡玛特提起诉讼。

此外，区域政策风险日益增加，尤其是3D打印用户多聚集的美国市场，关税波动正成为干扰各大品牌稳健增长的不可控因素。这使得品牌对未来规划要做或短期或长远的战略调整。

美国税率变化 图源：hkexnews

可以看到，从3D打印机到模型创意，从数亿到数十亿、上百亿，中国3D打印行业积攒了丰富的出海故事。但更复杂的考验也随之而来，这意味着整个行业正在加速演进，逐步向成熟期过渡。而那些已经领先于市场的品牌，正准备迈出更高更远的跨越。

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