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降息,何时落地?

商业聚焦 2024-01-254432wedh5768

  贷款市场报价利率(LPR)已连续5个月“按兵不动”,多家机构表示,后续降准降息仍有可能,且仍有必要。

  1月22日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,1年期LPR为3.45%,5年期以上LPR为4.2%,LPR已连续5个月“按兵不动”。

  LPR是金融机构贷款利率定价的参考基准,由中期借贷便利(MLF)利率和贷款市场报价利率报价行加点决定。业内人士认为,银行净息差存在下行压力是目前LPR“原地踏步”的重要原因。

  招联首席研究员董希淼认为,目前,无论是企业贷款利率还是消费信贷利率均已处于历史低位。维持LPR不变,在一定程度上有助于银行保持息差基本稳定,增强向实体经济减费让利的持续性。

  不过多家机构均表示,本次LPR维持不动,后市仍有可能降息和降准。

  华金证券首席宏观及金融地产分析师秦泰认为,在2023年12月已实施较大规模MLF(中期借贷便利)和PSL(抵押补充贷款)净投放后,春节前进一步实施降准操作仍是数量型政策操作工具的可选项。春节前长期流动性或再度收紧,加之人民币汇率贬值压力的增大,降准操作仍具迫切性。

  秦泰表示,维持春节前降准50个基点的判断不变,同时可考虑MLF和1年期LPR同步下调10个基点,5年期以上LPR的下行空间相对较窄,其下行幅度或在0至5个基点。

  中国民生银行首席经济学家温彬认为,当前政策利率下调的必要性和紧迫性不高,但从人民银行表态、政策环境和实际需求等方面来看,后续尤其在3月至4月或仍存降息的可能,并有望引导LPR适度下行,进而推动融资成本稳中有降,进一步激活生产消费信贷需求,稳固经济运行。

  温彬表示,PMI(采购经理指数)、M1(狭义货币)、物价等仍在低位运行,地产数据整体较弱,有效需求不足仍是关键,经济内生动能需进一步增强。与此同时,考虑到通胀延续低迷,实际利率处于高位,不利于实体有效融资需求的修复,也需要通过降息来提振信心、降低负债成本,扩大融资需求、激发主体活力。

  东方金诚研报认为,回顾历史可以看到,一旦官方制造业PMI指数连续3个月以上运行在收缩区间,宏观政策做出反应的可能性就会显著加大。由此,2024年第一季度央行下调MLF利率的可能性较高,并将带动LPR报价跟进下调,进而降低企业和居民贷款利率。这一方面有助于缓解实际利率上行压力,提振市场需求;另一方面也能释放清晰的稳增长信号,有助于改善社会预期和市场信心。

  中航证券表示,包括央行召开的2023年第四季度货币政策会议在内的多次会议表明,央行对货币结构性调整的重视程度更高。货币政策宽松基调虽然并未改变,但是央行强调了积极盘活被低效占用的金融资源,提高资金使用效率,对资金空转的关注程度提高。因此,央行近期的货币政策操作保持了定力,并未呼应市场降息降准操作的预期。往后看,央行流动性管理的操作重点的迁移需要进一步观察,随着年后首轮经济数据对经济复苏进度的验证,2024年第一季度仍存在降息降准的可能性。

  信达证券也认为,MLF平价续作后,2024年1月LPR报价下行动力或不足,即便调整,幅度预计也有限。不过,考虑到2024年第一季度财政有望前置发力、信贷开门红、平滑春节流动性等诉求,以及美联储降息预期升温、2023年存款利率多次下调已为降息打开空间,2024年第一季度仍有降息和降准的可能性,后续需重点关注前期政策的落地效果。(注:本文不构成投资建议)

(来源:中国商界网)
The End
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