王健林搞到钱了，万达翻身有望

天无绝人之路。

当万达面临巨额债务压力时，王健林始终站在化解危机的最前线，为应对债务问题全力以赴。

由此我们看见王健林展开了一系列行动：一边在谈判桌上推动债券展期，一边亲赴贵州为万达寻求新出路。

随后，好消息传来——万达临期债券展期成功。不过，万达还需要在近期支付相关利息。

于是，王健林再次出手，推动万达重回离岸债券市场。

终于，万达迎来了一笔救命钱。

万达发行高额债券

近日，有市场消息显示，万达商管通过其境外平台发行了一笔3.6亿美元的高级有担保债券。

消息一出，无疑引发了市场的广泛关注。然而更让人惊讶的，是这笔债券高达12.75%的息票率，及其发行期限2NC1.5。

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这一切清晰地表明，万达正面临严峻的债务压力。

众所周知，万达已经深陷债务漩涡许久。为了还债，万达已经出售了超过80座万达广场，其名下资产也接连被法拍。

随着时间的推移，万达又迎来了新的债务压力——一笔即将到期的债券。

2023年2月13日，万达商管发行了一笔为期3年、4亿美元的债券，票面利率为11%。

如今这笔债券到期，需要一次性拿出4亿美元来偿债，这对万达来说显然有些力不从心了。

因此，万达做出了一个关键决定：与债权人协商，将这笔债券展期。

幸运的是，展期方案获得了通过，这笔债券的到期日被延长至2028年2月13日。

图源：财联社

但这并没有让万达有放松的机会。

一方面，债券虽然展期，但票面利率仍维持在11%的高位；另一方面，作为获得展期的条件，万达做出了妥协，新的方案增设了强制部分赎回条款，要求万达在2026年1月30日、2026年8月13日、2027年2月13日和2027年8月13日分四次赎回部分本金，并继续在每年的付息日支付利息。

从债权人的角度来看，这是其为了保障自身权益而设置的。将一笔远期到期的巨额债务，拆解为一系列近期需要支付的中等额度现金，意味着债权人的资金可以分批回笼，降低了其长期等待的风险。

但对万达来说，这虽然避免了一次性兑付的危机，却对未来的现金流管理提出了持续且精确的挑战。

正是为了应对这一系列即将到来的付款，尤其是最近的一笔，万达才需要重新回到离岸债券市场，发行这笔息票率极高的新债。

市场的普遍认为，万达此次发行债券的目的在于“借新还旧”，用新债券融来的资金，去偿还即将到期的债务。

值得一提的是，这是自2023年2月之后，万达商管首次重返离岸债券市场进行融资。

单单从万达此次发行高额债券的举止来看，其现状和前景不容乐观。

曾经的万达，因多次冲击港股IPO失利，背负着对赌协议和高额债务，在资本市场的处境艰难；如今的万达，债务压力有增无减。

那么问题来了：为什么时隔三年，资本市场还愿意为其买单呢？

答案或许就隐藏在这笔新债券的具体条款之中。

首先，高达12.75%的息票率本身就是一个强烈的信号。

以3.6亿美元的本金计算，万达每年需要支付约4590万美元的利息。如此高昂的融资成本，表明万达属于国际资本市场眼中的“高违约风险”发行人。

对于投资者而言，这笔高息就是对承担这种高风险所要求的补偿。

其次，是“2NC1.5”的发行期限。所谓的“2NC1.5”指的是债券的名义期限是两年，但万达在发行一年半后拥有提前赎回的选择权。

对于债权人来说，这个设计有其双重性。

在前一年半里，债权人的高息收益受到保护，无论市场情况如何变化，万达都不能提前终止债券，这确保了投资者前期能够获得确定性的高回报。

一年半后，主动权移交给万达，这为双方都提供了一个重新评估的窗口。

最后，也是增强信心的关键，是此次债券的增信措施。

这笔债券由境内最重要的运营实体大连万达商管提供维好协议，同时由万达地产、万达商业（香港）、万达商业海外这三家关联公司共同提供担保。

也就是说，万达将境内核心的运营信用与境外尚存的优质资产信用进行了绑定，共同为这笔债券背书，从而部分抵消了发行主体自身信用不足的问题。

高息、短期限、强担保，这样的债券发行条件，对投资者来说，无疑充满了吸引力。

除此之外，据市场分析，这种设计恰好对准了一类特定投资者的需求，他们并非传统的长期价值投资者，而是高收益、高风险偏好资本。

一般而言，这类投资者看重的，不是公司遥远的长期发展前景，而是在强增信措施保障下的短期兑付可能性和足够高的风险溢价。

这也正中万达的下怀。如今的万达，在信用受损、融资渠道收窄的背景下，为了获取至关重要的“救命钱”不得不拿出的最高级别承诺，以换取市场的资金支持。

债券的成功发行，为万达应对近在眼前的债务偿还赢得了宝贵的喘息时间，但每年数千万美元的利息支出和不久后再次到来的本金偿还，将继续考验着这家企业的现金流与生存能力。

这场与时间的赛跑，远未结束。

王健林四处奔波，为万达谋求新的出路

在推进还债进程的同时，王健林也没有停下为万达寻求新出路的脚步。

近期，据相关媒体消息，王健林现身贵州，考察了罗甸的大小井风景区、花江峡谷大桥等文旅项目。

图源：微博

与过往高调的风格不同，王健林的这次行程显得低调而务实。

对于正面临巨大债务压力的万达而言，此次的西南之行，无疑是王健林在为公司的生存寻找新的突破口。

万达当前的处境并不轻松。截至2025年9月，其累计被执行的总金额已超过75亿元，核心业务的股权也多次遭到冻结。

为了回笼资金，万达持续出售资产，通过高息发行债券来“借新还旧”。不过，这些也只能解决眼前的流动性危机。要想逃离债务漩涡，万达还必须找到一种能够长期“造血”的新业务模式。

而文旅产业，正是被王健林和万达寄予厚望的方向。

王健林此次选择贵州并非偶然。事实上，万达与贵州早有成功的合作基础。早在2014年，万达就与丹寨县签署了扶贫协议，投资建设了丹寨万达小镇。

这个项目不仅成为文旅扶贫的标杆，也为万达积累了在贵州开发运营文旅项目的宝贵经验。

也因此，市场广泛猜测，王健林此次现身贵州，目的在于考察当地文旅资源，开发新的文旅项目。

值得一提的是，王健林的贵州之行，是其亲赴一线寻找出路系列行动的一部分。就在2025年8月，他还曾率团前往新疆克拉玛依考察文旅项目。

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从西北戈壁到西南山水，这种密集的实地考察，清晰传递出万达战略聚焦的信号：将商业管理和文旅产业作为两大核心业务来抓。

财报显示，万达商管板块在2024年前三季度营业收入接近400亿元，保持了基本盘。因此，开辟文旅这条“第二曲线”，并将其成功培育为稳定的现金流来源，对于万达的转型至关重要。

然而，这条转型之路注定充满挑战。万达的文旅之路并非一帆风顺，过去多次出现过出售项目又重启的情况。

有市场分析指出，当前的文旅产业已经进入需要深度融合文化IP和科技体验的新阶段，而万达的一些项目在创新上似乎仍显不足。

此外，如何将成熟的商业地产运营经验，成功转化为对自然、文化资源的长期可持续运营能力，也是万达需要解答的课题。

尽管如此，王健林此次务实而专注的考察本身，就是一个强烈的信号。它表明，万达并没有在债务压力下退缩，王健林正试图通过最直接的方式——深入潜在市场、对接地方资源——来为公司搏一个未来。

因此，王健林的贵州之行，远不止是一次简单的项目考察。它是在万达债务重压之下，一次针对公司未来命运的关键探寻。

这次探寻的结果，在很大程度上关系到万达能否在化解短期财务危机的同时，真正完成艰难的战略转型，找到那条可持续的“新出路”。

对此，我们将持续关注。

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