猎奇智能IPO：未决涉讼金额2000万 行业增长放缓 新募产能消化难？

        

        8月21日，苏州猎奇智能设备股份有限公司(以下简称猎奇智能)创业板IPO核准注册。招股书显示，猎奇智能主要从事光通信、半导体、汽车自动化等领域智能生产装备的研发、生产和销售，是国内领先的高端智能装备制造商。该公司的产品覆盖光模块封装测试流程的主要核心环节，包括贴片、耦合、老化测试等，并最终应用于数通市场及电信市场。

        《电鳗财经》注意到，此次IPO，猎奇智能将用超过六成募集资金扩大产能，部分产品的产能将增加4倍，在下游行业增长总体放缓的情况下，该公司新募的大幅产能扩张在未来如何消化?报告期内，猎奇智能的研发费用率远低于同行可比公司的研发费用率均值。另外值得注意的是，该公司存在2项专利权未决诉讼，案件尚在审理中。其中一起诉讼的涉案金额为2000万元。此次IPO，猎奇智能计划用1.7亿元募集资金补充流动资金，却还现金分红6200万元，近六成落入了实控人的口袋中，此外，该公司的四位高管的薪酬合计超过453万元。

        下游行业增长放缓 新募产能消化令人担忧

        招股书显示，此次IPO，猎奇智能计划募集资金9.13亿元，其中5.82亿元用于高端智能装备制造建设项目，2.51亿元用于研发中心建设项目，0.8亿元用于补充流动资金。

        可见，猎奇智能计划64%的募集资金用于“高端智能装备制造建设项目”，该项目将在未来扩大该公司的产能。该项目实施主体为猎奇智能，项目总投资58,240.78万元，建设期为3年。公司计划新建智能化生产线，项目建筑面积56,000.00平方米，并引入先进的生产设备，扩大公司现有产能，以满足光通信、半导体和汽车产业等下游市场对智能生产装备持续增长的需求。

        值得注意的是，上述项目的总募投资金为5.82亿元，其中9394万元用于铺底流动资金，占该项目总募集资金的16.13%。加上用于补充流动资金的8000万元吗，二者合计17394万元。由此可见，猎奇智能用于补充流动资金的募集资金总额占总募集资金的29.9%，精准踩在监管“红线”之下。

  

        猎奇智能在第一轮问询回复中披露，该公司的募投的“高端智能装备制造建设项目”将新增产量贴片设备1288台，扩产比例401.91%;耦合设备将新增产量393台，扩产比例212.11%;老化测试设备新增产量791台，扩产比例106.32%;自动化设备新增产量147台，扩产比例为90.74%。

        截至2026年3月末，猎奇智能在手订单金额达34亿元，这个订单体量虽能支撑短期业绩，但募投项目达产后新增贴片设备产能约401.91%、耦合设备约212.11%以及老化测试设备约106.32%，未来产能增加幅度较大。

        根据猎奇智能在第一轮问询中披露，根据 SEMI 预测，2024 年全球半导体封装设备市场规模有望达59.5亿美元，折合人民币约430.8亿元。而根据SEMI及华西证券研报显示，贴片机在全球半导体封装设备中的价值占比约为32%，预计2025年全球市场规模约133亿元人民币。

        尽管猎奇智能论证了半导体行业规模较大，但当该公司的募资项目投产后，行业增速也大幅回落。2025 年全球半导体增速约22%;2026年迎来景气顶峰(增速50%~90%，机构分歧较大);2027 年维持较高增长(+25%左右);2028 年后增速明显放缓至5%–15%区间。半导体行业全程极度分化：AI算力、存储产业链远强于传统消费电子芯片;国内半导体设备、材料受益国产替代，增速持续跑赢全球大盘。

        另外，根据猎奇智能在第一轮问询中披露，我国汽车制造业呈现稳健增长态势，为自动化设备行业提供广阔市场空间。根据中国汽车工业协会数据，2019-2024 年我国汽车销量年均复合增长率达4.06%，随着新能源汽车渗透率快速提升，市场逐步释放增长动能，带动整体汽

        车销量稳步增长。据中国汽车工业协会预测，2025 年中国汽车总销量将达到3,290万辆，同比增长 4.7%。

        由此可见，当猎奇智能的募投项目投产后其下游第一大行业半导体行业的增速已经大幅回落，此外，我国汽车行业的增速不到5%，未来需求增长也会大幅放缓。因此，在行业扩产已现放缓迹象的背景下，猎奇智能的产能消化的长期逻辑论证不够充分。

        报告期内，猎奇智能拥有的存货占当期流动资产的比例分别为41.10%、32.32%和52.62%，是该公司的流动资产中占比最高的项目。同期，该公司的存货周转率分别为0.78次、0.94次和0.70次，同期同行可比公司的存货周转率均值分别为1.35次、1.29次和1.37次。

        报告期内，猎奇智能实现营业收入2.89亿元、5.43亿元和6.98亿元，同期归属于母公司所有者的净利润分别为8160.46万元、18078.25万元和18235.60万元，业绩总体呈上升趋势。

        研发费用率远低于同行 未决诉讼涉案金额2000万

        招股书显示，报告期内，猎奇智能的研发费用分别为2463.88万元、4496.27万元和5828.74万元，占当期营业收入的比例分别为8.52%、8.28%和8.35%。值得注意的是，猎奇智能的研发费用明显低于同行可比公司的均值，报告期内，同行可比公司的研发费用率均值分别为14.66%、14.30%和14.75%，中位数为9.56%、12.64%和14.02%，均远高于猎奇智能的研发费用率。

        截至2025年12月31日，猎奇智能拥有发明专利共52项，并以技术诀窍(Know-How)和商业机密的形式保有众多工艺及专有技术。

        值得注意的是，猎奇智能存在2项专利权未决诉讼，案件尚在审理中。该公司与MRSI的专利纠纷诉讼备受关注。

        2025年5月，MRSI以公司销售的产品侵犯了MRSI的ZL201680048482.5号发明专利为由，将公司诉至深圳市中级人民法院，诉请法院：(1)判令公司立即停止侵犯原告第 ZL201680048482.5 号发明专利权的行为，包括并不限于停止制造、使用、销售、许诺销售侵害第ZL201680048482.5号发明专利权的产品的行为;(2)判令公司赔偿因其侵权行为给MRSI 造成的经济损失及MRSI为制止侵权行为所支付的合理支出人民币共计2,000万元;(3)判令公司承担本案的全部诉讼费用。

        2026年6月30日，深圳市中级人民法院出具民事判决书，一审判决驳回原告MRSI的全部诉讼请求。上述判决为一审民事判决，原告 MRSI 可自判决书送达之日起三十日内，被告发行人可自判决书送达之日起十五日内提起上诉;若上诉期届满各方均未上诉，则本判决正式生效。对方当事人有权就一审判决提起上诉，案件最终结果存在不确定性风险。”

        报告期内，猎奇智能的毛利率分别为48.77%、50.96%和42.96%，同期同行可比公司的毛利率均值分别为49.46%、49.95%和50.02%。可见，猎奇智能的毛利率与同行可比公司毛利率均值不相上下，但值得注意的是，该公司的毛利率在2025年出现了大幅下降。

        1.7亿募资补流 却现金分红6200万 四高管薪酬合超453万

        此次IPO，猎奇智能计划用8000万元募集资金补充流动资金，如果加上该公司此次募投的“高端智能装备制造建设项目”用于铺底流动资金的9394.08万元，该公司此次用于补充流动资金的募集资金为1.74元，几乎占到此次募集资金总额的30%。

        在用巨额募集资金补充流动资金的同时，猎奇智能却在持续现金分红。2022年该公司现金分红1200万元，2023年现金分红1500万元，2024年现金分红3500万元，三年累计现金分红6200万元。

        截至招股说明书签署日，昆山奔博直接持有公司1,516.58万股股权，占公司总股本的36.77%，为公司控股股东。截至招股说明书签署日，罗超直接持有猎奇智能20.63%的股权，通过昆山奔博间接控制猎奇智能36.77%的表决权，通过昆山合鸣间接控制猎奇智能0.75%的表决权，合计控制发行人58.15%的表决权。同时，罗超担任公司董事长和总经理，能够对发行人的日常经营和重大决策产生重大影响，系发行人的实际控制人。

        值得注意的是，当猎奇智能在连续现金分红的同时，该公司的货币资金分别为1.86亿元、1.65亿元和1.67亿元，占当期流动资金的比例分别为29.23%、17.16%和10.64%。

        报告期内，猎奇智能的董高监等高管的薪酬合计分别为605.27万元、812.38万元和962.21万，占当期利润总额的比例分别为6.41%、3.89%和4.62%。2025年，该公司的董事长、总经理罗超的薪酬为123.56万元，董事、副总经理徐凯的薪酬为109.32万元，副总经理陈文杰的薪酬为110万元，核心技术人员葛洪涛的薪酬为109.92万元。四人薪酬合计452.8万元。

《电鳗快报》

（来源：电鳗财经）